FORSIDE

Dansk Merchant Capital A/S

Nyhedsbrev nr. 4, Juni 2009

Samtale fremmer forståelsen...
af Flemming C. Pedersen, adm. direktør i DMC

For et årti siden tonede Monica Moullé-Zetterström aften efter aften frem i TV-reklamer for mobiltelefoniselskabet Mobilix/Orange med forskellige budskaber om mobiltelefoniens lyksaligheder, men altid med den samme udgangsreplik: „Samtale fremmer forståelsen“. Monica Moullé-Zetterström var i Danmark i en periode på 5 år og blev i 2001 valgt til årets erhvervskvinde i Danmark. Nu har perioden 1997-2002 ikke meget tilfælles med den økonomiske og finansielle krise som verdenen oplever i disse år – og dog! Slutningen af 1990’erne var kendetegnet af opgangstider – og blev markant afsluttet af det vi senere har kaldt „dot.com-boblen“. En overdreven tro på internettets og den teknologiske udviklings overtagelse fra den klassiske økonomi drev mange investeringer frem – også investeringer der heller ikke i de kommende mange år vil have kunnet forrente sig. eknologivirksomheder blev ofte handlet til en pris per medarbejder – så det gjaldt om at ansætte så mange som muligt for derved at øge værdien af virksomheden. Den realøkonomiske udvikling og forbrugernes adfærd fulgte simpelthen ikke med. De sundeste forretningskoncepter og virksomheder fra den gang er her stadig – måske i en konsolideret form, men alligevel – de lever i (næsten) bedste velgående. En række forretningskoncepter vil få en renæssance – ene og alene forbi idéerne var gode – men forud for deres tid. Residualen gik ned – ofte med store tab for banker og aktionærer – og oftest fordi forretningskonceptet aldrig ville blive levedygtigt og var drevet frem af håbløs naivitet og/eller hensynsløs grådighed. På denne måde tegner billedet sig således igen – her et lille årti senere. Denne gang er der ikke strukturel ubalance mellem teknologikoncepter og den underliggende realøkonomi, men en langvarig ubalance mellem realøkonomiens grundlæggende vækst og prisen på fast ejendom – stort set inden for alle typer ejendomme – og i et globalt perspektiv. Ubalancen har været så stor – kombineret med et stadig mere integreret globalt finansmarked – at	værdikorrektionerne ligeledes har afstedkommet store værdimæssige tilpasninger inden for alle andre former for aktiver, hvilket endelig har givet en mere og mere gearet verdensøkonomi en hidtil set udfordring. Hvor „dot.com“ alt andet lige var relativt afgrænset – også selv om 9/11 kom umiddelbart efter – så er den nuværende krise markant dybere og mere global end hidtil oplevet i verdenshistorien. Der skal ikke her spekuleres i om korrektionen af aktiekurserne er for stor eller lille, realøkonomisk betinget eller udtryk for kort- eller længerevarende hysteri, men der skal spekuleres i om gode og sunde virksomheder og forretningskoncepter kommer urimelig under pres af tingenes tilstand og forbrugernes tilbageholdenhed. I DMC oplever vi således oftere, at gode og sunde virksomheder rammes af tingenes tilstand, hvilket naturligt kræver tilpasning til de nye vilkår. Men tilpasning kræver også forståelse og tilpasning fra alle andre „stakeholders“ – kunder, leverandører, kreditorer, finansieringspartnere, medarbejdere, organisationer etc. I denne globaliserede verden er vi alle afhængige af hinanden. DMC hjælper således i disse måneder mange virksomheder med at skabe forståelse for deres situation, at skabe eller genskabe tillid mellem stakeholders – at bibringe en ny balance i en eksisterende ubalance. En rød tråd i mange af disse situationer er ofte, at den eksisterende kommunikation ikke fungerer optimalt og pludselig opdages det, at der ikke altid tales samme „sprog“ – at tingene på hver sin side af skrivebordet opleves ganske forskelligt. I disse situationer anvendes DMC som den katalysator, der skaber et samlet overblik og et fælles grundlag – baseret på gensidig tillid – mellem stakeholders. Der udvikles et fælles sprog og en gensidig forståelse. DMC kan ikke få den eksisterende globale økonomiske krise til at gå væk – men vi kan med vores metoder, modeller og analyser skabe forudsætningerne for gensidig forståelse af tingenes tilstand … og på denne måde kom vi tilbage til Monicas eviggyldige mantra: „Samtale fremmer forståelsen“.

Nyhedsbrev nr. 4, Juni 2009

ROLAND
af Jesper Møgelberg


DMC agerede som finansiel rådgiver for Electronic Musical Instruments Roland Scandinavia A/S i forbindelse med salg af division for computerudstyr, herunder storformat scannere, scannere, 3D systemer mv. til en samlet værdi af DKK 74 millioner. Roland Scandinavia A/S blev etableret i 1981 i et Joint Venture i mellem Rolands grundlægger Mr. Kakehashi og Rolands forhenværende administrerende direktør Erik Gramkow. Siden grundlæggelsen har Roland Scandinavia udviklet sig med imponerende fart og er i dag blandt markedets ledende distributører. I dag har Roland Scandinavia godt 56 medarbejdere, hvoraf de 36,arbejder fra hovedkontoret i Københavns frihavn. De øvrige medarbejdere,arbejder på Rolands lokale salgskontorer i Stockholm,Helsinki og Oslo. Roland Scandinavia repræsenterer Roland, Cakewalk, Rodgers, Edirol, BOSS og Roland Systems Group eksklusivt i alle fire nordiske lande og i de Baltiske lande samt Rusland. DMCs rådgivning er et eksempel på en transaktion, hvor udgangspunktet er en mindre opgave – i dette tilfælde en værdiansættelse af de frasolgte aktiver og medfølgende passiver. Efter færdiggørelse af værdiansættelsesrapport blev DMC forespurgt en	mere generel rådgivningsrolle i forbindelse med transaktionen. Således bistod DMC blandt andet med forhold vedrørende medfølgende aktiver og passiver samt allokering af købesum, kommentering på aktivoverdragelsesaftale samt generelt taktisk rådgivning vedrørende kontrakt forhandling mv. Det er DMCs erfaring at der i relation til M&A ikke altid er behov for rådgivning som indeholder alle Corporate Finance aspekter, men der kan være delbehov afhængig af hvor i processen en ejer og en virksomhed befinder sig. Med udgangspunkt i dette har DMC opdelt de rådgivnings behov, som ejere der påtænker et salg har, i delelementer som kan tilpasses den enkeltes situation og som vil være med til at optimere ejerens værdi på både kort og længere sigt. Det drejer sig konkret om udarbejdelse af benchmark analyser, stresstest af budgetter og likviditetsudvikling, værdiansættelser, udarbejdelse og implementering af incitamentsprogrammer, scanning af opkøbskandidater, salgsmodning af virksomheder og identifikation af potentielle køberemner til en given virksomhed. Med disse opgaver kan DMC levere specifik rådgivning i forhold til ønskede analyser som kan optimeres virksomhedens strategiske positionering også i forhold til et fremtidigt salg.

Nyhedsbrev nr. 4, Juni 2009

TA Management...
af Flemming C. Pedersen, adm. direktør i DMC og TA Management

Den økonomiske krise raser og danske virksomheder oplever en voldsom økonomisk recession og stormvejr, der for mange virksomheders vedkommende desværre kan ende med konkurs. Tilbage står virksomhedens ejere med gæld og mistede værdier, medarbejderne med mistede jobs og bankerne med tab i millionklassen. Dertil kommer den regning,som samfundet står med. Det er set før, at kriser skaber nye måder at tænke på. Dansk Merchant Capital A/S („DMC“) har med udgangspunkt i både den nuværende krise – og tidligere kriser – vurderet, at der i et samspil mellem et netværk af industrielle kernekompetencer, banker, virksomhedsejere og DMC kan skabes en platform som kan sikre værdier og arbejdspladser. Således er der stiftet et helt nyt selskab, TA Management A/S, der i et samarbejde med danske banker og de berørte virksomheder – og med bidrag fra et netværk af flere end 50 erhvervsprofiler – skal redde værdier og arbejdspladser. Lige nu risikerer levedygtige virksomheder at gå konkurs. Ikke fordi deres forretningsmodel er forkert, men fordi de på grund af de gældende økonomiske og kommercielle vilkår ikke kan overholde deres forpligtelser overfor banken eller fordi de ikke kan skaffe finansiering til nødvendige investeringer. Vi er helt overbeviste om, at mange virksomheder ikke blot kan reddes, men faktisk gøres til ægte succeser, hvis de får kvalificeret støtte, inden det er for sent. Og dermed undgå konsekvensen af de mange konkurser i form af store omkostninger for enkelte personer, for banker og andre kreditorer og for samfundet som helhed. Når en virksomhed økonomisk trues på livet, er industrielle kompetencer, ressourcer, tid og nødvendig	finansiering ofte de mest afgørende faktorer i forhold til, om en virksomhed overlever eller ej. Derfor tilbyder TA Management de nuværende ejere og bankerne en „task force“, der inden for et ganske kort tidsrum kan kortlægge styrker og svagheder i den trængte virksomhed. Er styrkerne større end svaghederne, udarbejdes en handlingsplan for videre drift ligesom TA Management tilbyder at overtage hele eller dele af virksomheden og i et samspil med selskabets ledelse, ejere, banker og øvrige stakeholders sikre en „turn around“. Fordelene for virksomheden, medarbejderne og den finansierende bank er mange, men væsentligst er, at et næsten sikkert økonomisk tab bliver vendt til en mulighed for en fremtidig gevinst – med basis i TAs netværk, og dette uden at banken skal involvere sig i driften. Forretningskonceptet til TA Management er blevet formuleret af Dansk Merchant Capital igennem de sidste 4–5 måneder og er blevet testet og tilpasset i løbende dialog med en række erhvervsprofiler, en række konkrete virksomheder og med de væsentligste banker i Danmark. TA Management bygger på industriel kompetence, gennemsigtighed og samarbejde – med de nuværende ejere og med bankerne. Forretningsmodellen i TA Management er unik og tilgodeser alle der løber en risiko. „Som verdensøkonomien udfoldede sig i efteråret 2008 og truslen om stadig flere konkurser blev en realitet, blev det hurtigt klart, at de danske banker snart kunne risikere at blive de facto ejere af en

Nyhedsbrev nr. 4, Juni 2009

Fortsættelse....TA Management af Flemming C. Pedersen, adm. direktør i DMC

række virksomheder. Virksomheder, som bankerne hverken har forretningskoncept eller ressourcer til at drive. Vores vurdering er, at mange af disse virksomheder fortsat har potentiale og at der er meget at vinde – både økonomisk og samfundsmæssigt, hvis de fik en professionel sparringspartner – og meget gerne sammen med de nuværende ejere. Med vores ekspertise i finansiel rådgivning og vores helt unikke netværk af erfarne erhvervsfolk, er vi sikre på, at vi kan blive den sparringspartner, der kan hjælpe med at styre virksomhederne sikkert i land,“ forklarer Jens Erik Christensen, bestyrelsesformand i både DMC og TA Management. Bestyrelsen i TA Management består foruden Jens Erik Christensen, tidl. CEO i Codan Forsikring, af Niels de Coninck-Smith, tidl. Managing partner i McKinsey og CEO i Ferrosan, Jens Alder, tidl. CEO i Swisscom og TDC, samt Carsten Lønfeldt tidl. CFO i Coloplast. Alle er de overbeviste om, at de med den nye virksomhed rammer et udtalt behov i markedet. Både i forhold til virksomhederne og bankerne – men også samfundsmæssigt. „Det har været væsentligt at sammensætte en meget erfaren bestyrelse, der tilsammen repræsenterer en lang række ledelses, økonomiske, kommercielle og strategiske kompetencer, og som sammen med relevante personer fra TA netværket, hurtigt kan medvirke til at formulere en fremtidig strategi for en virksomhed“, bemærker Flemming C. Pedersen. Et meget vigtigt element i TA Management er således det faglige netværk „TA Netværk“, som virksomheden har etableret. Med netværket kan TA Management i forbindelse med overtagelse af en virksomhed med det samme tilføre de nødvendige ledelses- og/eller bestyrelsesmæssig kompetencer. Netværket består som nævnt af flere end 50 af de fremmeste danske erhvervsfolk inden for relevante fagområder. Listen rummer blandt andre navne som Jens Jørgen Madsen, tidl. adm. direktør i Grundfos; Jørgen Clausen, tidl. koncern direktør i COOP og	nuværende CFO i DT Group; Claus Trolle, tidl. koncerndirektør i Danisco og Akzo-Nobel; Annemette Moesgaard, tidl. kommunikationsdirektør i Shell Gruppen og Georg Jensen; Christian Merrild; tidl. CFO i DFDS; Torsten E. Rasmussen; tidl. koncerndirektør i LEGO og nuværende næstformand for bestyrelserne i Vestas, TK Development og ØK; Tage Benjaminsen, tidl. CFO i Wessel & Vett og nuværende bestyrelsesformand for Kristensen Properties; Ole Steen Andersen, tidl. CFO i NKT og Danfoss; Rigmor Zobel, professionelt bestyrelsesmedlem; Stig Bøgh Karlsen, tidl. CEO i Wessel & Vett; Peter Villumsen, direktør i House of Prince; Karin Verland, CEO i Pfizer; Michael Gaarmann, adm. direktør i Albihns og tidl. Managing Partner i Rønne & Lundgren; og Helena Thomsen, tidl. adm. direktør i Nimh. Alle har positivt sagt ja til at være en del af TA Netværk og dermed være med til at sikre danske virksomheder og arbejdspladser. „TA Management vil sammen med banker og andre beskytte og skabe værdier og er således en kommerciel virksomhed, der skal tjene penge. Men når det er sagt, hersker der heller ingen tvivl om, at aspektet om samfundsansvaret og partnerskabet med bankerne spiller en stor rolle. For mig personligt er det en ekstra tilfredsstillelse at skabe en virksomhed, der har til formål at redde værdier og arbejdspladser,“ siger Jens Erik Christensen, der er overbevist om, at det netop er det aspekt, der har gjort det muligt, at samle mere end 50 af de dygtigste – men også travleste erhvervsprofiler i et netværk, hvor „mere arbejde“ nærmest er givet på forhånd. TA Management har afholdt stiftende generalforsamling tirsdag d. 28. april. For yderligere informationer venligst kontakt Flemming C. Pedersen Mobil 41 99 82 51

Nyhedsbrev nr. 4, Juni 2009

Nye medlemmer af Advisory Board

Rigmor Zobel Ravn Rigmor er jurist med speciale i Coporate Law og bestyrelsesret. Hun har arbejdet for Royal Sun Alliance i UK som intern jurist i M&A. Siden som skadechef og direktør for KCM i Codan Forsikring A/S. Herefter som CEO for reklamebureaet Rapp Collins i DDB-gruppen og senest som Director i Arthur Andersen med ansvar for FSI på Consultingsiden. Arbejder nu som fuldtids professionelt bestyrelsesmedlem. Jan Ishøj Nielsen Jan besidder en kandidatgrad i Statskundskab og IT ved Københavns Universitet og har yderligere bl.a. gennemført strategi- og forhandlingskurser ved INSEAD og Harvard University. Selvstændig bestyrelses- og direktionskonsulent indenfor strategi, salg og turnarounds. Han har over 15 års erfaring inden for IT industrien, senest som adm. direktør i software virksomheden PremiTech A/S, hvor han fortsat sidder i bestyrelsen. Ligeledes lang erfaring indenfor start-up og venture virksomheder.