FORSIDE

Dansk Merchant Capital A/S

Nyhedsbrev nr. 5, November 2009

Rettidig omhu!
af Flemming C. Pedersen, adm. direktør i DMC

Jeg skal naturligvis indledningsvis skynde mig at fraskrive mig retten til ovennævnte sentens, al den stund at ingen vel er i tvivl om oprindelsen. N år dette er konstateret, gør det ikke sentensen mindre universal sand eller anvendelig og udtrykker præcist budskabet i det følgende: Et ejerskifte og/eller generationsskifte kræver planlægning – og rettidig omhu!	I den offentlige debat mødes ofte undersøgelser der konkluderer, at mere end 20.000 danske virksomheder st år over for et ejerskifte inden for de nærmeste år. Disse undersøgelser ledsages lige s å ofte af eksperters og professionelles anbefaling om, at starte et ejerskifte „i god tid“ og „at være forberedt“ – og det er velmente, gode og korrekte anbefalinger. Men hvad er „i god tid“ – og hvad kræver det „at være forberedt“?

Nyhedsbrev nr. 5, November 2009

Fortsættelse....Rettidig omhu! af Flemming C. Pedersen, adm. direktør i DMC

Det er DMCs erfaring, at en stor del virksomhedsejere anvender megen energi på at træffe beslutningen om at sælge deres virksomhed, men når beslutningen er truffet skal den eksekveres hurtigst muligt. Det er samtidig DMCs erfaring, at rettidig omhu i et virksomhedssalg er igangsætning af en række processer, tilpasninger, optimeringer og en „uafhængighedsgørelse“ af virksomheden fra den nuværende ejer og efterfølgende implementering af en række beslutninger. Dette tager tid – ofte et par år. DMCs forretningsgrundlag bygger på at skabe bro mellem disse to tidsmæssige scenarier. Når tanken om et ejerskifte begynder at indfinde sig hos virksomhedsejeren, så er den første tanke oftest ikke at ansætte en finansiel rådgiver til at sælge virksomheden. Det er naturligt – beslutningen er endnu ikke truffet og overvejelserne er endnu på et indledende stadie. Men hvorledes skal overvejelserne struktureres – og hvilke faktorer påvirker mest værdien af den pågældende virksomhed? Populært sagt: Hvilke beslutninger skal jeg træffe og hvilke initiativer skal jeg igangsætte, der mest øger værdien af min virksomhed? DMC har udviklet en række enkeltstående rådgivningspakker, der hver især belyser en række problemstillinger og konkluderer konkret og værdiskabende i forhold til den enkelte virksomhed. Rådgivningspakkerne kan som sagt erhverves enkeltvis eller i en flerhed – og binder ikke virksomhedsejeren til at anvende DMC som finansiel rådgiver ved det efterfølgende salg af virksomheden: Benchmarkanalyse: Virksomhedens konkurrentposition og relative styrker og svagheder. Strategiske budgetter: Virksomhedens finansielle råderum.	Likviditetsanalyse: Optimering af likviditeten og virksomhedens gældskapacitet. Værdiansættelse: Hvad er virksomheden værd? – og hvilke strategiske parametre er mest værdiskabende? Incitamentsprogrammer: Fastholdelse af nøglemedarbejdere. Identifikation af opkøbskandidater: Kan der overfor en køber – måske en finansiel køber – demonstreres yderligere konsolideringsmuligheder? Salgsmodning: Optimering af virksomhedens interne og eksterne funktioner samt investeringsbudgettet. Identifikation af potentielle købere og synergier: Hvilke købere opnår største synergier? – præcis prioritering af potentielle købere. At sælge sit livsværk er et af livets største beslutninger, hvorfor det bør ske med den største planlægning og professionalisme, således at alle værdier kommer frem så en køber kan se dem – og er parat til at betale for dem. DMC deltager gerne i disse løbende processer og drøftelser – og skulle der være behov for investeringer som ligger uden for de rammer som den nuværende virksomhedsejer er komfortabel med, kan DMC investerer i virksomheden med henblik på sammen med virksomhedsejeren at sælge virksomheden til den højeste værdi, når alle forhold omkring virksomheden er optimeret. Den der forbereder og planlægger – med rettidig omhu – kommer sjældent ringest ud fra en forhandling.

Nyhedsbrev nr. 5, November 2009

I kreditkrisens kølvand
af Jørgen Beuchert, direktør i DMC


Udfordringerne for mange virksomheder har aldrig været større end de er i denne tid. Den nuværende krise adskiller sig fra tidligere kriser i kraft af sin kompleksitet. Kompleksiteten i den nuværende krise er betydelig, da hele det finansielle system er hårdt ramt. Denne sektors udfordringer bliver per definition alles udfordring. Når virksomhedernes adgang til finansiering forsvinder og ydelsen skal betales, så kræves cash flow. Hvis virksomhedens aktiver ikke genererer cash flow, kan likviditet kun fremskaffes via salg af aktiver. Uden likviditet er der ingen købere og aktivernes pris falder. Det har vi set på ejendomme, aktier, de fleste råvarer samt på værdien af virksomheder. Kompleksiteten opstår, når realøkonomien samtidig påvirkes: Omsætningsfald og indtjeningsfald (da det tager tid at justere kapitalanlægget til den reducerede efterspørgsel, der igen fører til mindre likviditet, samtidig med en alt for høj gældssætning og utålmodige bankforbindelser). Disse problemstillinger forværres af usikkerheden for, hvor økonomien vil bevæge sig hen. Dansk Merchant Capital („DMC“) så tidligt, at der var øget behov for kompetent rådgivning. Rådgivning, som pga. krisens kompleksitet og omfang, rækker udover den traditionelle rådgivning. Virksomheder råder ofte ikke over de nødvendige ressourcer og kompetencer til at håndtere de presserende finansielle udfordringer samtidig med, at de operationelle udfordringer skal håndteres. Den begrænsede adgang til finansiering, har medført et stærk stigende behov for finansiel rådgivning omkring finansiel restrukturering. Da mange virksomheder i dag har flere bankforbindelser (ofte mere end 10 banker), så stilles der større krav	til den finansielle rådgivning omkring koordinering og håndtering af flere aktører. Enhver finansiel restrukturering skal baseres på tillid og facts. Tilliden til, at virksomhedens pengeinstitutter behandles ens og at der ikke sker kreditorforrykkende dispositioner, er fundamental for at opnå en restrukturering. Bliver der foretaget førtidsindfrielse af gæld, givet yderligere sikkerhed o.a., så forsvinder tilliden og bankerne stopper hurtigt processen. Under processen bliver virksomhedsledere ofte udfordret af pengeinstitutter, som ønsker at forbedre deres position. Derfor er der et behov for kompetent rådgivning, som har forståelse for både virksomhedens og bankens behov samt er i stand til at balancere processen. For at opnå en finansiel restrukturering kræves en dybdegående analyse af virksomheden, gennemarbejdede kort- og langsigtsbudgetter (resultatopgørelse, balance og frem for alt pengestrømsanalyse) samt et tilbundsgående informationsmateriale af høj kvalitet. Pengeinstitutterne kræver i dag en rapportering, som de ikke efterspurgte da de var „salgsdrevne“. Dermed er der i dag en kløft mellem det, som pengeinstitutterne forlanger og det, som virksomhederne kan levere og hvor DMCs ydelser finder sin berettigelse. Herudover har ikke alle pengeinstitutter de nødvendige ressourcer til at bearbejde de mange sager, hvilket betyder, at det ofte tager lang tid for dem at træffe beslutninger. I lyset af virksomhedernes pressede likviditet, kan en langtrukken sagsbehandling forværre deres situation. Anvendelse af finansielle rådgivere, som har indsigt i pengeinstitutternes arbejdsmetoder og tankegang er fundamental for at opnå en succesfuld finansiel restrukturering og tilsikre, at processen bliver så kort som mulig.

Nyhedsbrev nr. 5, November 2009

Fortsættelse....I kreditkrisens kølvand af Jørgen Beuchert, direktør i DMC

Den tidligere næsten ubegrænsede adgang til likviditet har tilskyndet investeringer, som virksomheden under andre omstændigheder ellers ikke ville have foretaget. Der er ikke råd til disse „nice to have“-investeringer mere og strategisk refokusering er nødvendig. Dette kan være aktuelt inden for alle dele af virksomheden: Produktsortiment, produktionsapparat, markedsføring, prisstrategi, kompetencer etc. For at løse disse udfordringer er der behov for strategiske og industrielle kompetencer. Derfor etablerede Dansk Merchant Capital i foråret TA Management A/S (Turn Around) sammen med en gruppe af mere end 50 erfarne erhvervsfolk. TA Management tilbyder virksomheder og pengeinstitutter en komplet kompetence pool dækkende industriel, finansiel, økonomisk og juridisk rådgivning. For hver virksomhed tilpasses det aktuelle behov med	det formål at etablere en konkret handlingsplan inden for både finansiel og operationel restrukturering, som TA Management sammen med selskabets eksisterende ledelse og i samråd med bankerne efterfølgende implementerer. Når der er krise og likviditeten også er presset, er det nærliggende at reducere udgifterne til ekstern rådgivning. Det er dog netop i disse situationer, at behovet for yderligere kompetencer og ressourcer er størst og kan være nødvendige for at fremskynde problemløsningen og øge sandsynligheden for, at en løsning findes. DMC har en kompetence pool indenfor finansiel rådgivning og har siden krisens begyndelse rådgivet en række store og mindre virksomheder i relation til deres restrukturering.

Nyhedsbrev nr. 5, November 2009

DMC åbner kontor i Aarhus

Den 1. oktober 2009 åbnede DMC kontor i Aarhus. Leder og direktør for DMC Aarhus er Thomas Nielsen (41), som har arbejdet mere end 20 år i den finansielle branche – heraf 14 år inden for investment banking. Fra 2002 – 2007 var Thomas Nielsen leder af Deloitte’s kontor for Corporate Finance i Aarhus. Thomas har ligeledes været ansat i Danske Bank, Nordea Markets, Nykredit Markets og Glitnir Total Capital. Thomas er HD i finansiering og regnskab fra Handelshøjskolen i Aarhus. Kontoret vil i den kommende periode blive udbygget med yderligere medarbejdere med stor erfaringsbase inden for DMCs forretningsområde. Thomas glæder sig til udfordringen og siger: „DMCs forretningskoncept er fantastisk fordi selskabet som det eneste i Danmark har kombineret de finansielle rådgivningskoncepter med direkte investeringer i form af ansvarlige lån og aktiekapital. DMC er designet til at være partner til virksomheder der skal generationsskiftes, til virksomhedsledere der ønsker at købe en virksomhed eller til vækstvirksomheder, der har brug for yderligere kapital til deres vækst – og DMC investerer som regel i en minoritetsposition. Populært sagt spiser DMC deres egen medicin“.	DMC har længe ønsket sig at være lokalt forankret i Jylland med hele sit forretningskoncept og dermed være tæt på nuværende og potentielle kunder og forretningsforbindelser. DMC har som andre måtte konstatere, at København ikke ligger specielt centralt i Kongeriget og allerede med DMCs nuværende aktiviteter i Jylland er det ikke optimalt. Men det har været væsentligt at kunne bygge på en faglig professionalisme med lokal forankring, hvilket DMC har opnået med ansættelsen af Thomas Nielsen.
Thomas Nielsen

Nyhedsbrev nr. 5, November 2009

Nye medlemmer af Advisory Board i DMC

Michael Gaarmann Michael er fra 1955 og uddannet Cand. jur. fra Københavns Universitet, og har desuden gennemført IEP-INSEAD. Michael Gaarmann er advokat og viceadm. direktør i Zacco/Albihns. Tidligere har han bl.a. været beskæftiget som managing partner i advokatfirmaet Rønne & Lundgren, partner og adm. direktør i Plougman Vingtoft & Partner, og medlem af direktionerne i Daells Varehus og Codan Liv & Pension. Michael Gaarmann er formand for bestyrelserne for Laigaard & Partners og Cura Management, samt medlem af bestyrelserne for Basico Consulting, Groupcare Holding og Spoing. Karin Verland Karin er fra 1958 og uddannet læge fra Københavns Universitet, og har desuden gennemført en række internationale uddannelsesforløb. Tidligere salgs- og marketingsdirektør i MSD, Country Managing Director i Baxter, adm. direktør i Janssen-Cilag og adm. direktør i Pfizer Danmark. Var fra 2003-2008 bestyrelsesformand for Lægemiddelindustriforeningen. Karin er udpeget medlem af „Etisk Råd“ og formand for bestyrelsen i Communique+, samt medlem af bestyrelserne i Euro Edge, Global Edge, Sonion, Skovlyst Production, Freedoms, Virogates og HealthGroup.